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當(dāng)前位置:首頁(yè) 中金再次上調(diào)茅臺(tái)目標(biāo)價(jià) 高端白酒價(jià)格體系上移?

中金再次上調(diào)茅臺(tái)目標(biāo)價(jià) 高端白酒價(jià)格體系上移?

  3月15日,白酒股延續(xù)前一交易日回暖態(tài)勢(shì)集體上漲。截至終盤,山西汾酒(600809.SH)大漲5.02%、酒鬼酒(000799.SZ)漲逾4%,老白干(600559.SH)、口子窖(603589.SH)、五糧液(000858.SZ)等漲逾2%。

  其中,白酒龍頭股貴州茅臺(tái)(600519.SH)也上漲近3%,終盤報(bào)收746.47元。此前,中金公司最新報(bào)告更是將貴州茅臺(tái)2018年目標(biāo)價(jià)上調(diào)至925元。報(bào)告表示:“建議投資者長(zhǎng)期持有茅臺(tái),關(guān)注公司零售價(jià)在3000元以上的超高端酒快速增長(zhǎng)機(jī)遇以及飛天茅臺(tái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的放量和適度提價(jià),茅臺(tái)正在分享中國(guó)居民酒類消費(fèi)升級(jí)的最高端市場(chǎng)。”

  當(dāng)天盤后,巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄對(duì)記者表示,白酒板塊這兩天強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)事出有因。

  “從技術(shù)上來看,釀酒板塊自今年1月份大盤創(chuàng)出3147點(diǎn)高點(diǎn)后,到目前為止已經(jīng)有充分的調(diào)整。從近期走勢(shì)來看,再次上漲的意愿強(qiáng)烈。加之MSCI在6月份進(jìn)入A股市場(chǎng),而大消費(fèi)是MSCI的偏好板塊,亦有上漲的預(yù)期!瘪R澄稱,“此外,釀酒板塊雖然去年在價(jià)值投資氛圍的推動(dòng)下漲幅較大,但目前來看依然有估值優(yōu)勢(shì),只是沒有去年那么大的上升空間,但在中金公司調(diào)高茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)這一消息刺激后,預(yù)計(jì)市場(chǎng)還有一定上漲空間!

  同樣,在深圳一家基金公司基金經(jīng)理看來,白酒板塊終端數(shù)據(jù)不錯(cuò),他還是看好!氨M管如此,在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)去論證茅臺(tái)能不能到900元似乎沒有多大意義,因?yàn)閺?00元到900元,真正起作用的是市場(chǎng)情緒,而不是業(yè)績(jī);蛘哒f是估值提升推動(dòng)股價(jià)的!

  一季度有望開門紅

  當(dāng)天,貴州茅臺(tái)在廣州的一家經(jīng)銷商負(fù)責(zé)人告訴記者,“去年年底,茅臺(tái)統(tǒng)一提升了今年的出廠價(jià)約兩成,終端價(jià)格也相應(yīng)提高到了1499元/瓶。而且,茅臺(tái)也要求各大經(jīng)銷商嚴(yán)格執(zhí)行零售價(jià)。目前,茅臺(tái)對(duì)終端價(jià)格控制很嚴(yán),盡管是供不應(yīng)求,我們也不敢漲價(jià)!

  據(jù)該負(fù)責(zé)人透露,為了加強(qiáng)對(duì)終端渠道的控制,茅臺(tái)調(diào)整了經(jīng)銷商的銷售結(jié)構(gòu)。從去年下半年開始,茅臺(tái)為全國(guó)的經(jīng)銷商建立了專門的網(wǎng)上銷售平臺(tái)——云商,要求經(jīng)銷商拿出各自配額的30%放到網(wǎng)上銷售。從今年開始,這一比例又進(jìn)一步提高到了40%!熬W(wǎng)上銷售是大勢(shì)所趨,價(jià)格也更透明。對(duì)茅臺(tái)來講,也有助公司掌握消費(fèi)者的數(shù)據(jù)同時(shí)穩(wěn)定價(jià)盤!

  此外,東興證券食品飲料首席分析師劉暢表示,由于茅臺(tái)酒新價(jià)格體系從1月1日正式執(zhí)行,加之今年春節(jié)較去年時(shí)間稍晚,春節(jié)備貨效應(yīng)將更大程度的體現(xiàn)在一季度。同時(shí)為緩解市場(chǎng)供不應(yīng)求的局面,茅臺(tái)實(shí)行放量穩(wěn)價(jià)的政策,一季度茅臺(tái)銷量有望顯著增長(zhǎng),量?jī)r(jià)齊升也有望帶來2018年業(yè)績(jī)開門紅。

  “不考慮預(yù)收款變化,估算茅臺(tái)一季度收入增速進(jìn)入50%到60%這一區(qū)間,看好一季報(bào)行情!瘪R澄表示,“同樣,從茅臺(tái)去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看,公司營(yíng)收、凈利增速雙雙突破50%,也可以說有超預(yù)期表現(xiàn)!

  另?yè)?jù)貴州茅臺(tái)1月31日發(fā)布的2017年業(yè)績(jī)預(yù)增公告稱,公司預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入600億元以上,同比增長(zhǎng)約50%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利較去年同期增加約97億元,達(dá)到264億元,同比增長(zhǎng)58%。扣非后凈利潤(rùn)較去年同期增加約 96億元左右,同比增長(zhǎng) 57%。

  2016 年,公司度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為167.18億元,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為169.55億元。

  此前,貴州茅臺(tái)去年年底披露的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況表明,2017年公司生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒約4.27萬噸,同比增長(zhǎng) 9%。公司力爭(zhēng)2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)10%以上。由于自今年初起茅臺(tái)酒價(jià)格平均上調(diào)18%左右,疊加約10%的增量,今年茅臺(tái)酒收入增速有望超30%,因此大概率實(shí)現(xiàn)收入650億元以上。

  “因此,對(duì)于高端白酒來講,特別是茅臺(tái),我們中長(zhǎng)期將會(huì)繼續(xù)看好。去年高端白酒供應(yīng)偏緊,不斷調(diào)高供貨價(jià)格,盈利進(jìn)一步上升。我們依然也會(huì)選擇配置白酒個(gè)股,只是相對(duì)于去年來講,在倉(cāng)位上會(huì)適當(dāng)降低。”馬澄表示。

  天花板再次打開?

  當(dāng)天,北京一家大型基金公司基金經(jīng)理盤后也對(duì)記者表示,包括茅臺(tái)在內(nèi)的高端白酒受益于消費(fèi)升級(jí)和行業(yè)集中度提升等因素,企業(yè)盈利性長(zhǎng)期向好。

  按照劉暢的預(yù)測(cè),如果茅臺(tái)“提價(jià)+控價(jià)”兩個(gè)動(dòng)作可以到位,可以在1500元價(jià)位實(shí)現(xiàn)放量,并且高端定價(jià)權(quán)掌控在手中,這樣的模式是對(duì)“量?jī)r(jià)”的壟斷,應(yīng)該給予更高的估值,甚至也給到了茅臺(tái)969元的目標(biāo)價(jià)。

  中金公司在報(bào)告中也提及,超高端茅臺(tái)主導(dǎo)公司增長(zhǎng),消費(fèi)者需求推動(dòng)高端放量。2017年零售價(jià)3000元以上超高端酒預(yù)計(jì)增長(zhǎng)79%,營(yíng)收為149億元。2017年到2020年的復(fù)合增長(zhǎng)率為59%,高端茅臺(tái)機(jī)遇巨大。

  值得一提的是,白酒消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季出現(xiàn)在春節(jié),占2018春節(jié)期間酒類消費(fèi)的比例達(dá)到了60.6%,遠(yuǎn)超其他品類酒。據(jù)2018年京東大數(shù)據(jù)顯示,春節(jié)期間酒類銷售增長(zhǎng)近110%,尤其是核心白酒在春節(jié)期間銷售表現(xiàn)更為亮眼。茅臺(tái)庫(kù)存基本年前已經(jīng)消化殆盡,出貨非常快,年后大部分經(jīng)銷商都缺貨。

  此外,過去一年中,高端白酒電商渠道的市場(chǎng)集中度也在不斷提升,包括茅臺(tái)、五糧液等在內(nèi)的高端白酒累計(jì)市場(chǎng)份額從去年3月36.74%提升至今年3月的53.66%。與此同時(shí),五家高端、次高端白酒電商渠道價(jià)格最近一年上漲幅度均超過100%,業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)今年漲價(jià)主旋律將會(huì)持續(xù)。

  廣發(fā)證券分析師王永鋒認(rèn)為,本輪牛市中茅臺(tái)僅僅在今年年初提升了一次出廠價(jià)(提升18%達(dá)到969元/瓶),后續(xù)茅臺(tái)大概率會(huì)再次提高出廠價(jià),為白酒行業(yè)打開天花板,其他高端酒及次高端酒量?jī)r(jià)齊升,在業(yè)績(jī)的驅(qū)動(dòng)下白酒牛市將延續(xù)至2020年。

  “牛市第一年茅臺(tái)出廠價(jià)和一批價(jià)的價(jià)差不大,牛市第二年和第三年價(jià)差進(jìn)一步拉開,且供需缺口擴(kuò)大導(dǎo)致茅臺(tái)在牛市第三年有很大的概率會(huì)繼續(xù)提價(jià),從而帶動(dòng)整個(gè)白酒行業(yè)價(jià)格體系上移!蓖跤冷h稱。

  海富通內(nèi)需熱點(diǎn)混合基金經(jīng)理黃峰表示,從去年以來,白酒板塊的投資邏輯主要是行業(yè)景氣度上升,估值相對(duì)合理!瓣P(guān)于高端白酒的天花板,我們認(rèn)為長(zhǎng)期來看,一個(gè)有序增長(zhǎng)的消費(fèi)行業(yè)價(jià)格變化可以參照CPI增速,銷量一般也是穩(wěn)步增長(zhǎng)。如果行業(yè)景氣度上升,則行業(yè)的量?jī)r(jià)增長(zhǎng)在短期會(huì)較快,長(zhǎng)期增長(zhǎng)速度往往回歸中樞!

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