收購(gòu)價(jià)低于預(yù)期

　　海航系上市公司天海投資4月11日晚公告稱，以75億收購(gòu)北京當(dāng)當(dāng)和當(dāng)當(dāng)科文100%股權(quán)，即老牌電商平臺(tái)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。

　　天海投資本次收購(gòu)以發(fā)行股份加現(xiàn)金方式，計(jì)劃以6.23 元/股的價(jià)格發(fā)行6.52億股，募集40.6億配套資金，同時(shí)支付34.4億元現(xiàn)金。

　　交易完成后，俞渝和李國(guó)慶合計(jì)直接持有天海投資16.49%股份，低于第一大股東海航科技集團(tuán)的16.95%。公告顯示，當(dāng)當(dāng)沒有向天海投資推薦高管，這意味著俞渝和李國(guó)慶在并購(gòu)后將直接“閃人”。

　　根據(jù)收購(gòu)方案，俞渝和李國(guó)慶將分別獲得價(jià)值25.5億、10.9億的天海投資新發(fā)行股份。此外，當(dāng)當(dāng)?shù)墓蓶|天津科文和天津國(guó)略分別為俞渝和李國(guó)慶實(shí)際控制的合伙企業(yè)，天津科文（即俞渝）在交易中獲得13.6億現(xiàn)金，天津國(guó)略（即李國(guó)慶）獲得5.8億現(xiàn)金，合計(jì)19.4億現(xiàn)金。

　　大摩財(cái)經(jīng)分析，俞渝和李國(guó)慶獲得的現(xiàn)金中至少一半將用于歸還當(dāng)當(dāng)退市時(shí)的貸款。

　　公告顯示，當(dāng)當(dāng)凈資產(chǎn)3178萬(wàn)，估價(jià)75億，增值率高達(dá)235倍。

　　此外，當(dāng)當(dāng)2016年?duì)I收95.5億、凈利1.3億；2017年?duì)I收103億，凈利3.6億。當(dāng)當(dāng)去年在營(yíng)收增長(zhǎng)不大的情況下如何實(shí)現(xiàn)近300%利潤(rùn)增長(zhǎng)尚不得而知。

　　當(dāng)當(dāng)退市前管理層曾預(yù)測(cè)，2016年至2020年當(dāng)當(dāng)凈利潤(rùn)分別為1.4億元、2.08億元、3.1億元、3.77億元、3.45億元、4.32億元、4.92億元。也就是說，2016年當(dāng)當(dāng)勉強(qiáng)達(dá)到了目標(biāo)，2017年則大大超過了目標(biāo)。

　　天海投資在2016年剝離海運(yùn)業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為收購(gòu)來的全球最大的IT分銷商之一英邁國(guó)際，當(dāng)時(shí)收購(gòu)金額近60億美元。

　　當(dāng)當(dāng)由李國(guó)慶俞渝夫婦于1999年創(chuàng)辦，是中國(guó)最早的電子商務(wù)公司之一，和易趣同為早年最大的兩家線上圖書出版零售平臺(tái)。易趣后出售給亞馬遜。

　　當(dāng)當(dāng)于2010年赴美上市，上市時(shí)李國(guó)慶爆粗口痛罵負(fù)責(zé)其上市的投行摩根士丹利，鬧出了一場(chǎng)風(fēng)波。

　　中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)日新月異、巨頭崛起的大背景下，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)逐漸落伍。上市后當(dāng)當(dāng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直欠佳，曾連續(xù)4年虧損，直到2014年才宣布少量盈利。2016年私有化退市時(shí)市值僅為5.37億美元。

　　李國(guó)慶俞渝共籌措了3.78億美元完成退市，包括2億美元的當(dāng)當(dāng)現(xiàn)金、1.6億美元的銀行貸款以及1525萬(wàn)的股權(quán)融資。

　　去年10月路透曾報(bào)道稱海航正在洽談當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，估值為80-100億人民幣。目前看收購(gòu)價(jià)低于預(yù)期。

　　3月9日，海航旗下A股上市公司天海投資公告宣布重大資產(chǎn)重組，收購(gòu)北京當(dāng)當(dāng)網(wǎng)信息技術(shù)有限公司和當(dāng)當(dāng)科文電子商務(wù)有限公司。